Maliyyə bazarları hazırda əsasən enerji böhranının inflyasiya təsirlərinə fokuslansa da, Citi Research-in yeni hesabatı göstərir ki, avrozonanın real iqtisadiyyatı 2022-ci il şokuna nisbətən daha həssas ola bilər.
Mart ayında “yumşaq göstəricilər” və istehsal sorğuları sabit qalsa da, analitiklər bildirirlər ki, daxili tələbat indi ticarət şərtlərindəki dəyişikliklərə daha həssasdır.
Nəticədə iqtisadi proqnozlar “staqflyasiya” mühitinə doğru yönəlir ki, bu da European Central Bank üçün dörd il əvvəlkindən daha mürəkkəb problem yaradır.
Zəif daxili tələbat və təklif məhdudiyyətləri2022-ci il enerji böhranı tez-tez müqayisə üçün istifadə olunsa da, Citi cari vəziyyətdə mühüm fərqi vurğulayır: Avropa istehlakçıları və bizneslərinin dayanıqlığı zəifləyib.
Əvvəlki şok yüksək inflyasiyaya səbəb olsa da, real iqtisadi fəaliyyətə təsiri nisbətən məhdud idi. İndi isə daxili tələbat zəifdir və qiymət artımlarını asanlıqla “udmaq” qabiliyyətinə malik deyil.
Bundan əlavə, iqtisadiyyat ikili təzyiqlə üz-üzədir: yüksək enerji xərcləri və resurs çatışmazlığı sənaye istehsalını getdikcə daha çox sıxışdırır.
Artım üçün uzunmüddətli risklərHesabata görə, sabit sorğuların zəif təsir siqnalı verdiyi fikri yanıltıcı ola bilər. Davamlı yüksək qiymətlər ümumi daxili məhsulun artımını uzun müddət zəiflədən “tormozlayıcı amil”ə çevrilir.
Mərkəzi bank üçün çətin seçimAvropa Mərkəzi Bankı qarşısında ciddi dilemma yaranır:
- İnflyasiyanı cilovlamaq üçün faizləri artırmaq iqtisadi artımı daha da zəiflədə bilər
- Heç bir addım atmamaq isə uzunmüddətli inflyasiya gözləntilərini poza bilər
Aşağı artım və yüksək inflyasiyanın birləşməsi – yəni staqflyasiya, xüsusilə sənayeyə əsaslanan avrozona iqtisadiyyatları üçün ciddi riskdir. Citi qeyd edir ki, hazırkı böhran təkcə inflyasiya problemi deyil, həm də regionun ticarət şərtlərinə struktur zərbədir.
Resurs xərclərinin yüksək qalması və təchizat zəncirlərindəki problemlərin davam etməsi sənaye istehsalının daha dərin azalması riskini artırır, xüsusilə də qlobal tələbat zəifləyərsə.
İnvestorlar indi Avropa Mərkəzi Bankının qarşıdakı iclaslarını diqqətlə izləyirlər. Əgər tənzimləyici real iqtisadiyyata risklərin artdığını qəbul edərsə, bazarlar daha ehtiyatlı monetar siyasət ssenarisini qiymətlərə daxil edə bilər.
Bununla belə, inflyasiya hələ də hədəf səviyyədən xeyli yüksəkdir və 2026-cı ilin ikinci yarısında staqflyasiya riski Avropa səhmləri və avro üçün əsas təhlükə olaraq qalır.
