Rusiya Bankının sentyabrın 11-də keçiriləcək Direktorlar Şurasının əsas dərəcə ilə bağlı iclasında iki ssenaridən birinə üstünlük veriləcəyi gözlənilir: dərəcənin 25 baza bəndi azaldılaraq 13,75%-ə endirilməsi və ya hazırkı 14%-lik səviyyədə saxlanılması. “Frank Media”nın sorğusunda iştirak edən ekspertlərin heç biri dərəcənin artırılmasını gözləmir.
Əhalinin inflyasiya gözləntilərinin azalması, iqtisadi artımın daha da zəifləməsi riski, əmək bazarında gərginliyin yumşalması və yanacaq bazarındakı problemlərin həll olunacağı gözləntiləri analitiklərin fikrincə, əsas dərəcənin, hətta simvolik olaraq 25 baza bəndi, azaldılmasına əsas verir.
Son makroiqtisadi göstəricilər də iqtisadi fəallığın zəiflədiyini göstərir. 2026-cı ilin iyulunda ÜDM artımı illik ifadədə iyundakı 1,7%-dən 0,6%-ə enib. Ayrı-ayrı sahələr üzrə dinamika isə fərqli olub: pərakəndə və topdansatış ticarətdə, eləcə də tikintidə artım tempi zəifləyib, yük dövriyyəsində isə sürətlənmə qeydə alınıb.
Avqustda sənaye istehsalı da daha zəif templə artıb, illik ifadədə 0,4% təşkil edib. İyulda bu göstərici 0,7% olmuşdu. “RSXB Aktivlərin İdarə Olunması”nın analitikləri hesab edirlər ki, iqtisadiyyat və sənayedəki yavaşlama sentyabr iclasında faiz dərəcəsinin azaldılması üçün zəmin yaradır. Bir sıra şirkətlərin maliyyə çətinlikləri ilə üzləşməsi də nəzərə alındıqda, bu ssenari daha prioritet görünür.
“Finam”da da iqtisadiyyatın həddindən artıq soyuması riskini pul-kredit siyasətinin yumşaldılmasının lehinə əsas arqumentlərdən biri hesab edirlər. Şirkətin makroiqtisadi təhlil şöbəsinin rəhbəri Olqa Belenkaya əmək bazarında gərginliyin azaldığını göstərən bir sıra əlamətlərə diqqət çəkib. Bunlar işsizliyin cüzi artması, şirkətlərin son altı ilin ən aşağı səviyyəsində olan işə qəbul planları, eləcə də əhalinin əməkhaqqı və gəlirlərinin artım tempinin zəifləməsidir.
Ekspertin fikrincə, bu amillər tələbin daha təmkinli dinamikasına səbəb olmalıdır. Ayrı-ayrı sahələrdə, o cümlədən daxili turizmdə tələbin azalması artıq müşahidə olunur.
VTB isə hazırkı inflyasiya təzyiqinin xarakterinə diqqət çəkir. VTB qrupunun baş iqtisadçısı Rodion Latıpovun fikrincə, inflyasiyanın tələbin həddindən artıq qızışması ilə əlaqəli olduğu 2022–2024-cü illərdən fərqli olaraq, hazırda inflyasiyanın 4%-lik hədəfdən yuxarı qalmasının əsas səbəbləri təklif şoklarıdır.
“Əgər təklif şoklarını müvəqqəti hesab etsək, Mərkəzi Bank ehtimal olunan fasilələrlə əsas dərəcənin ehtiyatlı şəkildə azaldılması tsiklini davam etdirə bilər. Biz onları müvəqqəti hesab edirik və buna görə də orta müddətli perspektivdə əsas dərəcənin azaldılması prosesinin davam edəcəyini gözləyirik”, — deyə Latıpov bildirib.
Maliyyə Nazirliyinin hələ yeni büdcə parametrlərini təqdim etmədiyi bir şəraitdə AKRA-nın suveren və regional reytinqlər qrupunun direktoru Dmitri Kulikov da Mərkəzi Bankın büdcə stimullarına reaksiyası ilə bağlı əlavə siqnal vermədən dərəcəni 25 baza bəndi azaltmaq üçün imkanın qaldığını düşünür.
Əsas dərəcənin azaldılmasına fasilə verilməsi üçün ən mühüm arqumentlərdən biri yanacaq bazarında və onlayn ticarət sektorunda davam edən problemlərdir. “RSXB Aktivlərin İdarə Olunması”nın mütəxəssisləri hesab edirlər ki, bu amillər əlavə inflyasiya təzyiqi yarada bilər.
Xüsusilə neft emalında yaranan fasilələr açıq rəngli neft məhsullarının idxalının artmasına səbəb ola bilər. Bu isə rubla əlavə təzyiq göstərə və idxal olunan məhsulların qiymətləri vasitəsilə inflyasiyanı sürətləndirə bilər. Elektron ticarət sektorunda logistikanın pozulması isə xərclərin artmasına və nəticədə istehlak mallarının qiymətlərinin yüksəlməsinə gətirib çıxara bilər.
Digər risk kimi rublun zəifləməsi qalır. İyulun 27-də keçirilən əvvəlki iclasdan sonra Rusiya valyutasının məzənnəsi təxminən 10% ucuzlaşıb. Bu, məzənnə dəyişikliklərinin istehlak qiymətlərinə keçməsi riskini artırır. Hazırda bu təsirin miqyası məhdud olsa da, gələcəkdə qiymət təzyiqini gücləndirə və inflyasiya gözləntilərinin azalmasını çətinləşdirə bilər.
“Qazprombank”ın baş iqtisadçısı Pavel Biryukovun fikrincə, bu risk nəzərə alınmalıdır. “Finam”dan Olqa Belenkaya da hesab edir ki, benzinin qiymət artımının bərpası, rublun zəifləməsi və qarşıdakı kommunal tariflərin indeksasiyası fonunda inflyasiya gözləntiləri hələ də yüksək olaraq qalır və onların bundan sonra da azalacağına zəmanət yoxdur.
Dərəcənin azaldılmasına fasilə verilməsi üçün digər arqument istehlak səbətinin “dayanıqlı” hissəsində inflyasiyanın sürətlənməsidir. Söhbət qiymət dinamikası müvəqqəti və ya birdəfəlik amillərdən daha az asılı olan mal və xidmətlərdən gedir. “DOM.RF” bankının makroiqtisadi təhlil üzrə direktoru Janna Smirnova və “Renessans Kapital”ın baş iqtisadçısı Andrey Melaşşenko da bu məqama diqqət çəkirlər.
Rusiya Mərkəzi Bankı iyulun 24-də əsas dərəcəni 25 baza bəndi azaldaraq illik 14%-ə endirib. Tənzimləyici növbəti qərarın inflyasiyanın və inflyasiya gözləntilərinin dinamikası, eləcə də daxili və xarici risklərin qiymətləndirilməsi əsasında veriləcəyini açıqlayıb.
“Frank Media”nın sorğusunun nəticələrinə görə, analitiklərin əksəriyyəti sentyabrın 11-də əsas dərəcənin 14% səviyyəsində saxlanılmasını gözləyir.
MONETAR.AZ
